Ada kemungkinan bahwa upaya Inspired Entertainment (NASDAQ:INSE) untuk AGS (NYSE:AGS) tidak berakhir dengan kesepakatan yang sempurna, tetapi juga masuk akal bahwa pelamar meningkatkan tawarannya untuk pembuat mesin slot.
Slide dari presentasi investor AGS 2019. Seorang analis mengatakan Inspired mungkin terpaksa menaikkan tawaran pengambilalihannya untuk perusahaan. (Gambar: AGS)
Itulah sentimen analis Stifel Jeffrey Stantial yang, dalam sebuah catatan kepada klien hari ini, mengeksplorasi kedua skenario. Meskipun Inspired belum secara resmi mengonfirmasi bahwa pihaknya sedang mendekati AGS, berita tentang hal itu pecah minggu lalu dengan target kemudian mengungkapkan bahwa pihaknya menerima dan menolak proposal pengambilalihan tunai semua saham senilai $10 per saham.
Stantial mengatakan berbagai faktor dapat menyulitkan Inspired untuk menyegel kesepakatan ini, meskipun AGS menegaskan sedang mengadakan pembicaraan dengan calon pembeli.
Secara keseluruhan, kami merasa investor skeptis kesepakatan akan tercapai, mengingat kapasitas utang INSE, risiko pembiayaan, ROI yang masih akan datang untuk peningkatan operasional AGS, dan riwayat perdagangan lebih dari $18/saham,” tulis analis Stifel.
Sementara poin tentang perdagangan di atas $18 relevan, tertinggi 52 minggu pada saham AGS adalah $10,45 dan belum ditutup di atas dalam tiga tahun.
IKLAN:
Pertimbangan Apollo, Penawaran Bisa Ditingkatkan
Seperti yang ditunjukkan oleh Stantial, sebagian besar keberhasilan tawaran Inspired untuk AGS dapat bermuara pada harga yang bersedia diterima oleh Apollo Global Management (NYSE:APO).
Pada akhir kuartal kedua, raksasa ekuitas swasta memiliki 8,2 juta saham pembuat peralatan game, atau 22,08% dari saham yang beredar. Itu lebih dari dua kali lipat jumlah yang dikendalikan oleh investor institusi terbesar kedua, menunjukkan Apollo dapat memiliki pengaruh yang cukup besar dalam hal AGS diakuisisi atau tetap independen. Perusahaan ekuitas swasta juga mengendalikan dua kursi dewan AGS.
“Sementara kami setuju bahwa peluang tampaknya ditumpuk terhadap kesepakatan potensial, pada akhirnya kami kembali ke kemungkinan pengaruh Apollo dalam keputusan yang menyoroti jatuh tempo relatif (~ 9 tahun) dari investasi,” tambah Stantial. “Dengan asumsi INSE/AGS mencapai kesepakatan, kita bisa melihat harga pembelian akhir melayang mendekati ~$13/saham mengingat leverage PF yang masih dapat dikelola, dan ambang batas pengembalian untuk pemegang saham utama AGS.”
Penawaran sebesar $13 per saham belum diumumkan kepada publik dan itu akan menjadi hampir dua kali lipat harga penutupan AGS pada 11 Agustus — sehari sebelum berita akuisisi awalnya dilaporkan.
Menilai Motivasi yang Terinspirasi
Ketertarikan terinspirasi untuk AGS dapat dimengerti. Pelamar tidak memiliki banyak eksposur garis atas ke AS dan siklus upgrade slot bisa panjang, berpotensi memberikan dukungan untuk tesis AGS. Selain itu, banyak pelanggan AGS adalah kasino regional dan suku dengan basis pelanggan setia yang mungkin tidak terpengaruh oleh resesi.
Selain itu, analis mencatat pernikahan itu akan menambah pendapatan per saham Inspired dan meningkatkan arus kas bebasnya. Namun, ada bagian yang mengharukan tentang membawa pernikahan AGS/Inspired ke altar.
“Ditambah dengan basis pemegang saham yang juga percaya pada cerita jangka panjang dan dislokasi penilaian, dan kami berharap preferensi manajemen adalah melihat upaya turn-around yang sedang berlangsung membuahkan hasil,” tutup Stantial. “Namun, kami mencatat posisi CEO INSE tetap tidak terisi setelah kepergian pendiri pada tahun 2018, dengan tanggung jawab dibagi antara Ketua, COO, CFO, dan CSO. Ini bisa menyarankan opsionalitas seputar manajemen AGS bergabung dengan perusahaan pro-forma.”
Postingan AGS/Inspired Deal Mungkin Tidak Terjadi atau Bisa Mencapai $13 per Saham, Kata Analis muncul pertama kali di Casino.org.
