Saham game merana di samping pasar yang lebih luas pada paruh pertama tahun 2022 meskipun ada permintaan yang kuat dan pertumbuhan margin yang kuat.
Pemandangan dari Las Vegas Strip. Tanda-tanda kelemahan muncul untuk saham game, kata seorang analis. (Gambar: Wall Street Journal)
Sekarang, tampaknya dampak dari lingkungan makroekonomi yang tidak ramah – yang berakar pada kenaikan suku bunga, kepercayaan konsumen yang merosot, dan inflasi yang terus-menerus – membebani industri kasino. Dengan musim pendapatan kuartal kedua yang dimulai bulan ini, komentar operator dapat mencerminkan tidak hanya permintaan yang melemah di tahap akhir Mei dan Juni, tetapi juga meredam ekspektasi untuk kuartal saat ini.
Retakan awal mulai terbentuk dalam permintaan game yang lebih luas. Sementara penurunan pendapatan game kotor (GGR) 2Q tahun-ke-tahun melacak lebih baik dari yang ditakuti sebelumnya (turun hanya ~0-1% YoY), ada tanda-tanda permintaan melemah selama minggu terakhir Mei dan berlanjut hingga Juni, ”tulis Analis Roth Capital Edward Engel dalam catatan kepada klien hari ini.
Dia menambahkan bahwa sementara titik data Juni menunjukkan permintaan yang berkurang bulan lalu, kekuatan pada bulan April dan Mei harus mengimbangi kelemahan itu, memungkinkan operator kasino kemungkinan memenuhi pendapatan kuartal kedua sebelum perkiraan bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA).
IKLAN:
Kantong Kelemahan Berbasis Luas
Dengan diskresi konsumen – rumah saham game – peringkat sebagai salah satu sektor dengan kinerja terburuk tahun 2022, akurat untuk mengatakan bahwa kelemahan ekuitas kasino berbasis luas.
Dengan kata lain, ketika salah satu anggota grup ekuitas game batuk, sisanya masuk angin dan tesis itu dipamerkan tahun ini dengan kinerja harga saham yang mengecewakan yang terlihat di antara perusahaan kasino darat, operator sportsbook, dan penyedia teknologi, antara lain.
Sementara GGR secara keseluruhan tetap solid, ada bukti bahwa inflasi yang tinggi dan penurunan kepercayaan konsumen membebani demografi tertentu dan pasar kasino tertentu.
“Sementara GGR secara keseluruhan tetap sehat, pasar dan segmen tertentu mulai melemah. Investor telah memperhatikan permintaan dari demografi yang lebih rendah, tetapi GGR ‘rute’ game terdistribusi dan kasino hyper-local tetap kuat di bulan Mei,” tambah Engel. “Atau, pasar drive-to non-lokal, seperti Laughlin dan Lake Charles, tampak lebih rentan terhadap kenaikan inflasi/harga gas. Di Las Vegas, komentar industri menyarankan tren pelunakan untuk kasino ‘bernilai’ seperti properti off-strip dan pusat kota.”
Ekspektasi Arus Kas Bebas yang Kuat untuk Saham Game
Salah satu penarik untuk saham game adalah bahwa beberapa perusahaan di industri menghasilkan jumlah arus kas bebas (FCF) yang luar biasa, yang merupakan sifat menarik dalam iklim ekonomi saat ini. Seperti yang ditunjukkan Engel, beberapa saham game memiliki valuasi yang menarik dan kemampuan menghasilkan FCF.
“Berdasarkan EV/EBITDA, saham hampir ~2σ di bawah rata-rata 10 tahun dan jauh lebih murah berdasarkan FCF di samping leverage yang lebih rendah dan konversi FCF yang lebih baik daripada tahun-tahun sebelumnya. Kami secara luas mengurangi harga target kami untuk mencerminkan perkiraan yang sedikit lebih rendah dan melalui kelipatan tetapi ini masih menawarkan potensi kenaikan yang cukup besar, ”kata analis Roth Capital.
Dia mengatakan profil FCF yang paling memikat di jagat liputannya adalah Century Casinos (NASDAQ:CNTY), Full House Resorts (NASDAQ:FLL), Golden Entertainment (NASDAQ:GDEN) dan Penn National Gaming (NASDAQ:PENN). Analis memiliki peringkat “netral” di Penn dan peringkat “beli” untuk tiga nama lainnya.
Posting Tanda Peringatan Dini Muncul di Gaming Space, Kata Analis muncul pertama kali di Casino.org.
